煤炭行业月报:12月国内供给增速放缓,火电需求旺盛
2024-06-03 【 字体:大 中 小 】
(以下内容从德邦证券《煤炭行业月报:12月国内供给增速放缓,火电需求旺盛》研报附件原文摘录)投资要点:12月国内产量平稳,进口贡献增量。1)国内生产:12月,全国原煤产量4.14亿吨,同比增长1.87%,环比增长0.1%,增速较11月放缓6.42pct,日均产量1336万吨,环比下降44万吨。1-12月份,全国累计原煤产量46.58亿吨,同比增长2.90%。2)进口方面:12月,国内煤炭进口量4730万吨,同比增长53%,环比增长8.7%,增速较11月回落12.2PCT。3)总供应量:12月总供给4.62亿吨,同比增长6.5%,环比增长0.98%。12月供给环比略有增长,主要是由进口引领。进口方面,海外煤价略显低迷,12月动力煤进口平均利润为84元/吨,叠加国内寒潮来袭,沿海电厂补库需求旺盛。国内生产方面,从原煤累计同比增速测算12月单月产量为3.87亿吨,与统计局公布数据略有差异,存在统计样本扩容的可能性,累计同比增速更能体现国内产量增速在持续放缓。水电出力下滑,火电需求旺盛。1)水电出力环比下滑,火电兜底效应显现。12月,来水延续回落,水电发电量775亿千瓦时,环比下降6.6%,同比增长2.49%;12月全国火电发电量6109亿千瓦时,环比增长20.33%,同比增长9.35%;2)水泥、铁水产量环比回落,新开工面积降幅收窄。原材料:12月,国内水泥产量1.58亿吨,环比下降16.79%,同比下降0.9%;国内247家钢厂日均铁水产量227.65万吨,环比下降4.22%,同比增长2.42%。1-12月国内水泥产量累计同比下降0.7%,国内生铁产量累计同比增长0.7%。地产:12月,国内商品房销售面积环比下降8.5%,降幅较11月扩大0.5pct;国内房屋新开工面积环比下降20.4%,降幅收窄0.8pct。2023年10月24日,全国人大批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案,中央财政在2023年四季度增发2023年国债1万亿元,财政发力加码稳增长,2024年需求有望进一步得到恢复,对煤炭价格将形成明显支撑。煤炭行业长期投资价值清晰:1)行业中长期面临供需不足:新能源替代长路漫漫,预计煤炭需求绝对值逐年增长、2024年供给增速下降,预计2025年仍有供给矛盾;2)企业财务健康:和过去周期高点下行相比,本次煤炭企业行为是降杠杆,预计未来不存在资产负债表风险;3)当前煤价虽然较2022年有所下降,但由于高长协比例助力盈利稳健,煤炭板块依然具备长期优质分红属性,且煤炭企业多为央国企,中特估推动下将有更多动力降本增效,推动企业价值回升。投资建议:我们认为随着2023年7月24日政治局会议召开、9月6日两办发布《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》,煤炭行业基本面和预期发生重大变化,预计2023年三季度是全年业绩低点,2024年行业盈利仍将同比增长、前低后高。多家优质煤企控股股东陆续发布股份增持计划彰显信心,低资本开支下煤炭板块的高股息具有吸引力,且在中国特色估值体系持续推动下,企业价值进一步得到股东的重视。维持板块“优大于市”评级。推荐三个方向:1)双焦弹性。复苏预期下,双焦在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹空间,推荐:潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团,建议关注:山西焦煤、陕西黑猫等。2)优质分红。优质公司具备长期分红能力,且随着资本开支下降,分红率具备持续提升空间,推荐:陕西煤业、山煤国际、中煤能源,建议关注:中国神华、兖矿能源、兰花科创等3)长期增量。有产能释放的公司在下一波周期启动时具备更强的爆发性,建议关注:广汇能源、华阳股份、昊华能源等。风险提示:国内经济复苏进度不及预期;海外需求恢复不及预期;原油价格下跌拖累化工产品价格。
猜你喜欢
港股异动 蒙古焦煤(00975)再跌超6% 预期全年纯利增长最多3倍 下半年利润环比下滑明显
神仙物价!300块吃透6条街,吃到皮带炸裂还不想走
十个见底K线(图解)
中国圣牧有机奶业有限公司打造有机产业链——构建智慧牧场
“撩”中年女人,正确的方法:“选择性”满足
福暖中国丨【最是中国年】全球点亮“中国红”
福耀玻璃10亿成立新公司 含汽车零部件制造业务
韩正会见英国力拓集团董事长鲍达民
玩转普法新IP,越秀数字小公民在游玩中学习网络安全知识
新能源早参|工信部征求意见:拟引导锂电池企业减少单纯扩大产能的制造项目
广汽集团获得外观设计专利授权:“显示屏幕面板的车辆展示入口的图形用户界面”
图解航天长峰中报:第二季度单季净利润同比减28162%
港股异动 滔搏(06110)跌超4%创上市新低 公司短期流水偏弱 花旗对行业前景持审慎态度
萝卜快跑回应一家4口乘车提示超载:暂不符合目前行驶需求
骄傲自大,做什么都非常高调的三个星座男
天河、花都新学校上新!校园宽阔优美,还有古建筑在校内
民银资本(01141HK)7月17日耗资236万港元回购104万股
图解华友钴业中报:第二季度单季净利润同比增823%
需求隐忧打压油价 WTI原油跌近2%
本周走势合预期,下周有望收周阳